924行情，抗通缩的长津湖战役
正文
1950年11月27日，志愿军第九兵团在天气恶劣与装备不足的条件下，击败了长津湖附近装备一流的美国王牌第十军，一举扭转了朝鲜战场的南北形势，为抗美援朝战争的伟大胜利奠定了基础；
2024年9月24日，国新办举行新闻发布会，公布了货币、地产和资本市场重磅支持政策，中国资产的热情被瞬间点燃，股市创下了堪比“519行情”的史诗级反弹，为国内抗通缩之战的胜利奠定了基础。
924行情中，大盘离3700最近的时候，它们之间仅一步之遥。一个交易日后，大盘跌回3200，每个人都在问：行情结束了吗？
行情是否结束，取决于它是如何开始。市场上的乐观者认为，这是一波类似1999年的“519行情”，在通缩预期、产能过剩和股市低迷的相似背景下，股市反弹成为了稳增长与促转型的切入口；市场上的悲观者认为，这是一波类似2022年底的防控优化行情，在政策转向、市场低迷和汇率升值的相似背景下，中国股市在内外资的联合共振下，迎来了一波阶段性的超跌反弹。
西岐认为，如果可以将517房地产新政比作抗美援朝的第一场云山战役，那么924行情便是这场通缩之战的长津湖战役，前者一举奏响了抗通缩之战的号角，后者一举扭转了抗通缩之战的颓势。924行情或许集合了99年的“519行情”、14年的秋季逆转行情和22年的防控优化行情，其偶然性的背后蕴藏着天时地利与人和的必然性。
从天时来看，西岐在《刺激内需，能否重演2014年的秋季逆转？》中提到，本次与2014年秋季逆转行情相似的背景可能在于未来两年出口面临的复杂形势，外需的潜在不确定性有望提升扩大内需的必然性和急迫性。与此同时，本轮行情诞生于全球人工智能产业浪潮的崛起时刻，519行情则诞生于全球PC互联网浪潮起始，而14年秋季逆转诞生于全球移动互联网浪潮的开启。这三次行情的相似之处是都与十年不遇的科技革命不期而遇，差异在于924行情是唯一诞生于美联储降息周期的资产重估，全球的流动性环境优于前两次行情；
从地利来看，924行情与前三次均面临着国内经济的短暂压力。519行情时的产能过剩和通缩预期自不必言，而其后启动的地产周期和国企改革则成为行情持续的深层逻辑；2014年秋季逆转行情时面临的房地产和产能过剩自不必言，而其后迎来的棚改和移动互联网革命则成为行情持续的深层逻辑；924行情启动前的通缩预期与519行情类似，而房地产问题则可能比2014年更为广泛，但内需政策升级和AI革命的蓬勃发展可能构成行情可持续的深层逻辑，这也是西岐在《当通胀已成往事，3000点该如何决断？》中保持乐观的根源；
从人和来看，519行情、14年行情和924行情的共同之处在于股市的较长时间低迷导致估值的提升空间可观。西岐在《大盘能否期待龙年的翘尾行情？》提到：股市的低迷时刻，博弈的往往不是盈利与估值，而是信仰与预期。与此同时，本轮行情与22年行情的相似的地方在于全球地缘格局的深刻变化，外资对中国资产的审视逻辑或许与1999年、2014年不尽相同，但政策态度的明确转变再度成功改变了全球资本的悲观预期。尤其是9月25日我国成功发射的洲际导弹，与924行情相得益彰，从不同维度彰显了中国的国力与凝聚力，极大提升了全球投资者对于中国资产的信心。
一言以蔽之，长津湖战役是天时地利与人和的叠加，虽然奠定了志愿军胜利的基石，但依然离不开飞虎山、上甘岭等后续战役的持续发力。中国的抗通缩之战亦如此，924行情是天时地利与人和的叠加，虽然奠定了抗通缩胜利的基石，但雄关漫道才迈出实质性的第一步，在战略上藐视敌人的同时，也必须在战术上愈加重视。
在本轮924行情中，券商、地产和科技分别代表了资本市场、房地产和新质生产力，三者共同引领了第一波的普涨行情。国庆后的行情可能从群魔乱舞的百草园转入理性思考的三味书屋，或许需要投资者对全球宏观走势和国内政策脉络有着更深度的思考。面对不少读者在本周调整后的顾虑，西岐想为大家分享一鸣惊人的故事：
公元前613年，楚庄王即位之际，内有权贵弄权，外有敌国环伺，楚庄王却纵情声色，不问国事。伍举冒死进谏：“山上有一只大鸟，三年不飞也不鸣，这是什么鸟？”楚庄王曰：“三年不飞，飞将冲天；三年不鸣，鸣将惊人。”三年后，楚国遭遇饥荒，庸国趁机进攻。在这生死存亡的关头，楚庄王结束隐忍，对外联秦击败庸国，对内整肃清洗权臣，最终成为一鸣惊人的春秋霸主。
若能将中国资产的逆袭类比楚庄王的称霸，那么西岐相信，中国资产在经历了三年的忍辱负重后，有望在未来重刻一鸣惊人的历史印章。因为我们有打破通缩的政策决心和工具箱，有外围美联储降息的流动性环境和汇率条件，也有AI引领的新质生产力的产业方向。在这个天时地利与人和集齐的龙年秋季，三年似乎并未开张的市场，有望向大家展示出不求争先但源源不断的生机活力。
最后，值此大盘跌至3200点之际，西岐愿与读者共勉——
莫听穿林打叶声，何妨吟啸且徐行。
竹杖芒鞋轻胜马，谁怕？
一蓑烟雨任平生。
