光大期货：2月18日能源化工日报

　　原油：

　　周一因总统纪念日美国休市，WTI暂无收盘结算价格。布伦特4月合约收盘上涨0.48美元至75.22美元/桶，涨幅0.64%。SC2503以604.3元/桶收盘，上涨1.7元/桶，涨幅0.28%。里海管道公司CPC在一份声明中说，一架无人机袭击了俄罗斯克拉斯诺达尔地区南部的克罗波特金斯卡亚Kropotkinskaya泵站后，CPC的石油流量周一有所减少。CPC运送哈萨克斯坦Tengiz油田的石油，通过俄罗斯新罗西斯克港出口，其几乎输送了哈萨克斯坦所有的石油出口，约占每日石油供应量的1%。俄副总理周一表示，OPEC产油国没有考虑推迟原定于4月开始的一系列月度石油供应增长。尽管美国呼吁降低油价，但OPEC及俄罗斯和其他盟友组成的OPEC集团仍在研究是否推迟增加供应。三位OPEC代表称，到目前为止还没有讨论推迟增产。随着时间临近，市场再度回归对OPEC是否回归增产继续计价。整体来看，油价低位进一步下行的空间受限，价格区间低位震荡运行。

　　燃料油：

　　周一，上期所燃料油主力合约FU2505收跌0.2%，报3411元/吨；低硫燃料油主力合约LU2505收涨0.13%，报3953元/吨。低硫方面，套利货流入量持续减少，但农历新年期间库存消耗放缓，节后船用燃料需求也回升缓慢。此外，预计3月供应或将出现回升，可能会对远期市场产生压力。高硫方面，前期受制裁影响走强的高硫燃料油市场出现缓和，北亚地区部分炼厂开始检修，当地原料需求将减少；此外，2月预计有稳定的船货流入，短期内新加坡高硫供应将维持充足。近期油价波动较大，短期FU和LU绝对价格或跟随成本端原油波动为主。

　　沥青：

　　周一，上期所沥青主力合约BU2503收涨0.58%，报3828元/吨。供应端炼厂成本高位，地方炼厂开工积极性一般，目前开工情况来看，预计2月实际产量低于排产预期；需求端节后终端企业零星开工，下游需求恢复较为缓慢，预计2月中旬后企业复工将有所增加。当前虽然已经开始累库但是绝对水平仍位于低位，供应偏紧之下预计库存压力不会太大，对价格存在底部支撑，近期油价波动较大，短期BU绝对价格或跟随成本端原油波动为主。

　　橡胶：

　　周一，截至日盘收盘沪胶主力RU2505下跌130元/吨至17805元/吨，NR主力下跌215元/吨至15135元/吨，丁二烯橡胶BR主力下跌210元/吨至14185元/吨。昨日上海全乳胶17200（-100），全乳-RU2505价差-695（-160），人民币混合16950（-150），人混-RU2505价差-945（-210），BR9000齐鲁现货14550（-150），BR9000-BR主力300（+0）。2025年1月科特迪瓦天然橡胶出口量为142，697吨，较去年同期增加25.4%，环比则降8%。泰国产区高位的原料价格刺激停割行动推迟，胶水产量持续供应，但总体向低产季过渡。下游需求恢复偏慢，低位开工未带来库存端的明显去化，目前轮胎开工均恢复至节前水平，关注后续需求恢复进展。供弱需稳下，中国库存累库势头趋缓，天然橡胶持续走强动力偏弱。关注国内开割季前天气情况，以及海外轮胎厂补库需求。

　　聚酯：

　　TA505昨日收盘在5132元/吨，收涨0.51%；现货报盘贴水05合约51元/吨。EG2505昨日收盘在4699元/吨，收跌0.4%，基差减少15元/吨至7元/吨，现货报价4710元/吨。PX期货主力合约501收盘在7268元/吨，收涨0.47%。现货商谈价格为887美元/吨，折人民币价格7330元/吨，基差走扩16元/吨至80元/吨。江浙涤丝产销整体偏弱，平均产销估算在3-4成。华东一套360万吨PTA装置负荷近期负荷以提升9成偏上，该装置前期5成运行。华南一套250万吨PTA装置上周末按计划检修。华东一聚酯瓶片工厂旗下一套年产15万吨聚酯瓶片装置本周初转产切片，另一套年产50万吨聚酯瓶片装置已于上周末停车检修，预计维持一个月左右。2.17乙二醇华东主港地区MEG港口库存约78.1万吨附近，环比上期增加8.4万吨。下游聚酯负荷后恢复较好，终端表现略滞后，但均在积极恢复当中。在供缩需强下，TA基本面对价格有所支撑，在原油没有大幅回落影响下，TA价格偏强震荡。关注装置检修落实情况。本周乙二醇港口库存累库幅度增多，但预期到港量有所收窄，伴随需求端的稳步复苏，乙二醇价格基本面存在支撑，预计价格偏强震荡。

　　甲醇：

　　周一，太仓现货价格2585元/吨，内蒙古北线价格在2015元/吨，CFR中国价格在295-300美元/吨，CFR东南亚价格在360-365美元/吨。下游方面，山东地区甲醛价格1105元/吨，江苏地区醋酸价格2870-2950元/吨，山东地区MTBE价格5900元/吨。供应端由于甲醇生产企业利润良好，国内甲醇生产高位运行，海外供应逐渐从低位回升，但前期发运不高，预计近期到港量维持低位。需求端MTO开工有降低预期，而传统下游开工缓慢回升。综合来看，海外供应逐步企稳，国内产量维持高位，传统下游需求呈现稳中回升的态势，预计内地库存下降，而港口受MTO装置检修的影响库存压力偏高，预计甲醇价格维持震荡偏弱走势，关注华东MTO装置检修计划实施情况。

　　聚烯烃：

　　周一，华东拉丝主流在7380-7480元/吨，利润方面，油制PP毛利-531.54元/吨，煤制PP生产毛利661.27元/吨，甲醇制PP生产毛利-899.33元/吨，丙烷脱氢制PP生产毛利-694.54元/吨，外采丙烯制PP生产毛利-286元/吨。PE方面，HDPE主流价格8179元/吨，LDPE主流价格10206元/吨，LLDPE主流价格8362元/吨；利润端，油制聚乙烯市场毛利为-111元/吨；煤制聚乙烯市场毛利为1533元/吨。基本面方面，供应端维持在较高水平，需求在正月十五之后会加速恢复，因此库存增加速度会放缓，直到下游正常复工复产才会转为降库趋势。但是今年库存水平反而低于去年同期，而下游库存水平不高，预计随着下游复产，补库需求推动之下，聚烯烃价格或小幅上涨。

　　聚氯乙烯：

　　周一，华东PVC市场价格上调，电石法5型料4950-5080元/吨，乙烯料主流参考5200-5500元/吨左右；华北PVC市场价格稳中上调，电石法5型料主流参考4930-5040元/吨左右，乙烯料主流参考5200-5330元/吨；华南PVC市场价格稳中上调，电石法5型料主流参考5150-5180元/吨左右，乙烯料主流报价在5270-5350元/吨。上游厂家开工相对稳定，氯碱平衡之下检修较少，供应处于高位，而国内管材和型材企业还未完全复工复产。库存预计仍有上升空间。综合来看，基本面偏弱，但今年春节期间库存水平明显低于去年同期，因此PVC价格趋于震荡，关注在途货物抵达社会库存之后的数据以及下游复产进度。

　　尿素：

　　周一尿素期货价格高开后走势回落，主力05合约收盘价1809元/吨，微幅上涨0.11%。现货价格大幅上涨，主流地区价格涨幅80~110元/吨，山东临沂地区市场价格1790元/吨，较上周五涨100元/吨。尿素供应继续走高，昨日行业日产量19.58万吨，日环比增0.5万吨。需求跟进积极，周末市场成交氛围也较为活跃，但在周一价格持续上涨后企业新单跟进力度稍显减弱，昨日仅个别地区产销达到100%以上。整体来看，尿素仍面临高日产、高库存压力，但短期市场定价主导权在于需求端，部分旺季需求被涨价氛围刺激而有所前置，叠加宏观政策利好预期，尿素期价有望继续坚挺运行，但在保供稳价大环境下尿素期价上方有限，且当前涨势或透支后期旺季行情，不建议过分追涨。另需关注尿素日产水平、需求持续情况、宏观及政策动态。

　　纯碱：

　　周一纯碱期货价格上涨明显，主力05合约增仓9.64万手，收盘价1514元/吨，涨幅4.27%。现货市场多数稳定，贸易商报价跟随盘面有所上调，昨日沙河地区重碱价格1494元/吨，日环比涨61元/吨。供应来看，目前已有企业落实检修计划，2月中下旬至3月内蒙、江苏、河南等地区也存在碱厂检修计划，但上周投产的新增产能已开始出产品，后期纯碱供应波动将加大。需求端表现一般，元宵之后轻碱下游复工，纯碱补库需求逐步释放。另外，3月初两会政策预期、能耗双控及环保题材发酵等因素也给市场带来情绪支撑。整体来看，纯碱市场情绪持续回暖，但基本面压力仍偏高，上方空间预计有限。后期若趋势性上涨需更多宏观因素及基本面驱动配合。关注宏观政策动态、新增产能出产品情况、下游补库节奏及市场情绪变化。

　　玻璃：

　　周一玻璃期货价格宽幅波动，主力05合约收盘价1271元/吨，微幅上涨0.39%。现货市场偏弱运行，昨日国内浮法玻璃市场均价1343元/吨，日环比跌4元/吨。供应端周末存在产线冷修，支撑仍存。但当前牵制玻璃市场的核心因素仍在于需求端，元宵之后玻璃下游深加工复工进度偏缓，限制玻璃刚需。截至2月17日下游钢化玻璃开工率仅为35%，深加工订单天数仅为4.1天，同比偏低35.9%。在缺乏订单牵制下，玻璃现货成交持续低迷。昨日仅华东地区产销基本平衡外，其余地区产销率在70%~80%附近徘徊。整体来看，短期玻璃供需压力较大，盘面弱势震荡为主。后期在宏观政策、地产化债、金三银四旺季预期下，玻璃市场情绪或有修复，关注宏观情绪变化、下游深加工复产节奏及订单情况。

　　烧碱：

　　周一烧碱期货价格继续偏弱运行，主力合约收盘价2877元/吨，微幅下跌0.69%。现货市场局部仍有回落，山东部分厂家32%碱价格下调至970元/吨附近。基本面来看，昨日福建一套102万吨装置进入为期10天轮检期，烧碱供应后期或有波动。需求端随着非铝下游逐步复产，烧碱刚需略有改善。但当前中下游市场观望情绪浓厚，部分32%碱库存压力偏高，而高浓度碱仍存在出口及华南订单支撑而表现坚挺。整体来看，烧碱不同规格产品之间仍有分化，盘面目前已贴水现货，近月合约仓单压力或有缓和。预计烧碱期货盘面延续弱势盘整格局，关注供应检修力度、下游氧化铝投产进度，中长期仍有可能出现供需错配机会。